平板拖車和升降車業(yè)務表現(xiàn)不佳，拖累業(yè)績大幅下滑。升降車2011年共銷售各類升降車46.6萬輛，同比增加5.4%，營業(yè)收入同比增長2.6%，但公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤卻同比下滑了57.2%。我們認為主要是因為公司主要利潤來源的平板拖車和升降車銷量分別同比下降8.1%和2.1%。正是由于平板拖車和升降車業(yè)務表現(xiàn)不佳，導致公司整車業(yè)務毛利率下滑2.4個百分點，拖累業(yè)績大幅下滑。

  銷售費用率和管理費用率上升進一步拖累業(yè)績。升降車2011年銷售費用率和管理費用率分別同比增加0.47和0.53個百分點，兩者合計增加了1.0個百分點，雖然財務費用率減少了0.2個百分點，但三項費用率合計增加了0.8個百分點，進一步拖累了公司業(yè)績。

  11年出口表現(xiàn)優(yōu)異，12年將有壓力。2011年升降車共出口升降車超過6.6萬輛，同比增長207.19%，其中向巴西出口達37000多臺，表現(xiàn)優(yōu)異。但巴西政府于2011年底實施新的升降車進口關稅，升降車進口關稅上調了30個百分點，達到37%~55%，將對公司2012年出口造成較大影響。

  預計平板拖車和升降車業(yè)務將是升降車未來發(fā)展重點。公司目前業(yè)務涵蓋轎車、SUV、平板拖車、升降車、客車底盤、重卡等，但主要利潤來自平板拖車和升降車，其它業(yè)務盈利不多或虧損。繼續(xù)做大平板拖車業(yè)務，保持瑞風系列平板拖車的市場競爭力，以及開發(fā)具有競爭力的升降車產品將是公司未來發(fā)展重點。雖然2011年重卡和客車底盤業(yè)務表現(xiàn)不錯，但是貢獻利潤較少，考慮到公司資源有限，以及公司在這些業(yè)務并不具有優(yōu)勢，預計不會是未來發(fā)展重點。

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